哪吒汽车故事： 228亿灰飞烟灭下的冷思考

浙江桐乡的工厂监控画面定格在3月28日的生产数据，电子屏上的数字成为哪吒汽车最后的呼吸。

2025年5月13日，全国企业破产重整案件信息网的一纸公告宣告了哪吒汽车的命运：母公司合众新能源被债权人上海禹形广告有限公司申请破产审查**，由浙江省嘉兴市中级人民法院受理。

这家曾以15.2万辆年销量登顶造车新势力榜首的车企，在短短三年内从云端坠入深渊。昔日喧嚣的工厂如今一片死寂，228亿元融资灰飞烟灭，40万车主陷入售后无门的困境。

哪吒汽车的故事，成为了中国新能源汽车狂飙突进时代最残酷的一个注脚。

破产风暴：压垮神话的最后一根稻草

一家广告公司给了昔日的“销冠”致命一击。上海禹形广告有限公司长期为哪吒汽车提供品牌推广服务，因被拖欠广告费超过5000万元，最终选择通过法律途径追讨债务。

申请破产审查的消息传出后，更多债权人纷纷加入维权行列。天眼查数据显示，合众新能源目前共有249条自身风险信息，涉及司法案件400多起，累计被执行金额超过1.4亿元。

公司账户的惨淡状况令人震惊——法院强制执行时发现账户余额不足500元，甚至连215万元税款都无力缴纳。

讽刺的是，就在破产消息曝光前，哪吒汽车刚刚与埃夫特达成和解协议，承诺自2025年6月起分6个月偿还4915万元设备欠款。市场曾一度看到企业面对债务的积极态度，但这份脆弱的希望转瞬即逝。

神话陨落：从销冠宝座到市场弃子

时间回溯到2022年，哪吒汽车以15.2万辆的销量登顶造车新势力榜首，风头碾压蔚来、理想等品牌。桐乡、宜春、南宁三大生产基地开足马力，创造了月销1.5万辆的纪录。

然而，辉煌如烟花般短暂。

2023年，销量下滑至12.4万辆；2024年，销量暴跌48%至6.45万辆；2025年1月，销量更是断崖式跌至110辆，同比暴跌97.76%。

崩塌早有预兆。2024年10月起，哪吒汽车裁员、降薪、停工等负面新闻频频曝出，接连陷入拖欠员工工资及供应商款项、门店收缩、配件缺货等风波。

2024年12月，创始人方运舟发布内部信，坦言公司遭遇危机时刻。今年五一期间，甚至出现哪吒汽车App断网、官网无法访问的情况，引发车主集体抗议。

财务黑洞：每卖一辆车亏损8万元

翻看哪吒汽车的财务数据，触目惊心的数字揭示了资本狂欢后的残酷清算。2021至2023年，公司累计亏损高达183亿元，平均每天烧掉1670万元。

更惊人的是，平均每售出一辆车就亏损超过8万元。这种“烧钱换规模”的模式在市场下行时迅速反噬企业。

截至2025年3月，账面现金仅剩3.2亿元，而短期债务超过20亿元。资产负债率飙升至217%的惊人水平，远超行业70%的警戒线。

这意味着企业每赚1元钱，需要偿还2.17元债务，资金链彻底断裂。

崩塌之谜：战略失焦与致命短板

哪吒汽车的坠落并非偶然，而是多重因素叠加的必然结果。

早期凭借低价策略，哪吒V、哪吒U等车型以7万元左右价格横扫三四线城市，迅速抢占网约车市场。但这种**依赖B端市场（网约车、租赁）的策略埋下隐患**——个人用户认可度低，品牌溢价不足。

2023年，公司试图向高端化转型，推出18-30万元的轿跑哪吒S，结果全年销量不足8000辆，高端化尝试全面溃败。业内人士一针见血：消费者根本不买账——技术没优势，价格还不便宜，凭什么买你？

更深层的危机在于技术护城河的缺失。研发投入占比从高峰期的15%骤降至3.2%，智能驾驶等关键技术停滞不前。2025年，公司专利申报量连续8个月为零，核心技术改由第三方代工，导致质量投诉激增300%。

供应链崩盘：60亿欠款压垮生命线

哪吒汽车拖欠供应商货款超过60亿元，成为压垮企业的又一座大山。

核心供应商宁德时代、博世等因长期欠款停止供货，导致生产线自2024年起全面停摆。134家核心企业被迫签署“20亿债转股”协议，但70%债务转为股权后需“锁仓三年”，被戏称为“废纸协议”。

渠道体系同样崩溃。全国280家经销商中73%门店半停业，20余家经销商发起集体维权，在工厂门口拉横幅控诉：“打款千万却收不到车，银行追债、客户起诉，我们只要一个交代！”

2025年4月，广西南宁工厂全面停产，桐乡、宜春生产基地的设备陆续被拆卸转运，价值12亿元的冲压设备沦为废铁。

自救失败：从IPO幻想到高管远走

面对危机，哪吒汽车曾多次尝试自救，但所有努力都如泥牛入海。

2024年，公司冲击港股IPO的计划因亏损180亿的财报吓退投资人，最终折戟沉沙。随后计划的E轮30亿元融资至今悬而未决，投资人要求“化债30亿”才肯注资。

2025年3月，创始人方运舟接任CEO后提出“全球化扩张”战略，泰国市场授信21.5亿元的计划因资金短缺搁浅；巴西交付首批车辆仅成“面子工程”。

内部管理失控加剧了危机。原CEO张勇被曝离职前办理英国签证远走海外；CTO戴大力、智驾负责人王俊平等核心高管集体离职；研发团队从千人缩减至不足百人。

更耐人寻味的是，2025年5月13日——就在破产审查公告当天，创始人方运舟名下2000万元股权被司法冻结**。这位曾担任奇瑞新能源技术负责人的“技术派创始人”光环彻底褪去。

行业警钟：谁会是下一个哪吒？

哪吒汽车的崩塌并非个例，而是整个造车新势力洗牌的缩影。2024年以来，威马汽车进入破产重整程序，高合汽车被曝停摆，爱驰汽车海外公司申请清算。

这些企业的共同点在于：过度依赖资本输血、缺乏核心技术壁垒、产品定位模糊。当资本寒冬来临，缺乏造血能力的企业首当其冲。

随着新能源汽车渗透率突破50%，市场已从“野蛮生长”转向“精耕细作”。技术、资金、管理“铁三角”兼备者方能存活，其他玩家终将被淘汰。

伴随最近的行业“恒大”论，关于企业生存关于新能源的内卷式竞争，近期各种声音甚嚣尘上，在资本强力加注下的疯狂激进的运作模式开始引发行业的更多思考。新能源赛道谁又会成为下一个哪吒那？

未来：中国新能源汽车的淘汰赛刚刚开始

破产审查只是起点，而非终点。法律专家指出，下一步法院将审查企业是否符合破产条件。若进入重整程序，或可通过剥离非核心资产、引入战略投资者获得喘息之机；若最终破产清算，则意味着哪吒品牌彻底退场。

市场曾传闻丰田有意收购其泰国资产，但双方紧急辟谣。投资人更直言：“残羹冷炙难有接盘价值”。国资股东虽主导债转股，但股权估值折价99.9%，被戏称为“废纸协议”。

南宁国资委（持股13.16%）、江西宜春国资等股东虽多次输血，却难阻颓势。业内普遍认为，即便存在重组可能，复杂的债务关系与低迷的品牌价值也将使接盘者却步。

浙江桐乡工厂的装配线已沉寂两个多月，安保人员证实“厂区早已清空”。经销商代表在工厂门口拉起的维权横幅被雨水打湿，墨迹晕染的字迹写着“打款千万却收不到车”。

创始人方运舟被限制高消费，股权遭冻结，而原CEO张勇远走英国“融资”未归。40万车主在社群中互相传授自费维修经验，等待一个可能永远不会到来的配件。

从年销15万辆的荣耀巅峰，到账户余额不足500元的绝境，哪吒汽车的坠落仅用了三年。如今神话落幕，风暴未止，中国新能源汽车的淘汰赛才刚刚开始。